Ставки ЦФА по платформам: таблица средних купонов всех 14 операторов

Средняя ставка по ЦФА различается между платформами на 4–5 процентных пунктов — и разница объясняется составом эмитентов, а не «щедростью» оператора. По открытым решениям о выпуске, за 2022–2025 годы самые высокие средние купоны — у Токеона (23,9%) и Сбербанка (22,1%); в 2026 году средняя по рынку опустилась к 17,6%, и платформы следуют за ней с разным лагом: от 15,5% у Мосбиржи до 22% у Токеона.

Ниже — агрегаты по каждой платформе из реестров базы. Общая динамика рынка по месяцам — на странице статистики рынка ЦФА; насколько эти купоны выше ключевой ставки — в срезе доходности ЦФА по месяцам.

Как читать эти таблицы

• Выпусков — число решений о выпуске в базе за период.
• Hardcap — сумма заявленных максимальных объёмов, млрд ₽. Это верхняя граница, а не фактически привлечённые средства; у СПБ Биржи она включает программу на 1 трлн ₽ (сентябрь 2025).
• Средняя ставка — среднее по выпускам с числовой ставкой в решении. Выпуски с формулами «КС + N%» и переменной доходностью в среднее не попадают.
• Выбрать платформу по другим критериям поможет полный список 14 операторов; методологические нюансы сравнения доходностей разбирает аналитический обзор средней доходности по платформам.

Весь период: 2022–2025 годы

2026 год: январь–август

Что видно из данных

• Лидеры по числу выпусков меняются: до 2026 года больше всего решений регистрировал А-Токен (331 за четыре года), в 2026-м вперёд вышел ЦФА ХАБ (204 выпуска за 8 месяцев).
• Крупные чеки против потока: Сбербанк за 150 выпусков заявил только 53 млрд ₽ hardcap, а СПБ Биржа — 1,2 трлн за 275 выпусков. Средний чек отличается на порядок.
• Ставки сжались вместе с ключевой: у всех крупных платформ средняя купона в 2026 году на 2,5–4 п.п. ниже, чем в 2025-м. Токеон держит 22% — у него другой состав эмитентов.
• Карточки всех выпусков с условиями — в реестрах по платформам, эмитентам и месяцам.

Как формируется ставка по ЦФА

Чтобы таблицы выше не создавали ложного впечатления «платной щедрости» одних операторов и «жадности» других, полезно вспомнить анатомию ставки. Купон по долговому ЦФА складывается из базовой части, привязанной к стоимости денег на рынке, и премии эмитента за его собственный риск. Разложение по компонентам — в материале о том, как формируется ставка по ЦФА; кратко логика такая:

• Безрисковая основа. Стоимость коротких рублей на рынке: ориентиром служит ключевая ставка и ставки денежного рынка.
• Премия за кредитный риск эмитента. Крупный банк или торговая сеть занимает дешевле, региональный заёмщик или компания без публичной кредитной истории — дороже. Эта разница и создаёт разброс ставок между выпусками одной платформы.
• Срок и ликвидность. Длинные выпуски обычно несут премию за срок; ликвидные активы с вторичкой могут стоить дешевле неликвидных при том же риске.
• Тип ставки. Формулы «КС + премия» и переменные индикаторы в средние из решений о выпуске не попадают, поэтому средние ставки платформ чуть смещены относительно полной картины.

Отдельная статья разбора — премия к ключевой ставке в доходности долговых ЦФА: она объясняет, почему при одной и той же ключевой ставке два выпуска соседних сроков могут отличаться на несколько процентных пунктов.

Почему средняя ставка платформы — слабый ориентир

Средняя цифра по платформе полезна как масштаб рынка и как признак смены состава эмитентов, но для решения о покупке она малопригодна. Причины:

1. Состав эмитентов важнее площадки. Один и тот же заёмщик предложит на разных платформах близкую ставку: премия за риск следует за эмитентом, а не за оператором.
2. Разброс внутри платформы больше разницы между платформами. По данным таблиц, платформы расходятся на 4–5 п.п. в средних, тогда как внутри одной площадки разброс отдельных выпусков достигает десятков пунктов — от квазигосударственных крупных чеков до займов малого бизнеса.
3. Средняя чувствительна к структуре периода. Платформа, у которой в квартале прошло несколько крупных дешёвых выпусков, «похудеет» средней ставкой без изменения цен для среднего эмитента.

Поэтому корректная последовательность решения: сначала выбрать эмитента и оценить его устойчивость, затем сравнить ставки конкретных выпусков между площадками — и лишь в конце смотреть, на какой из них удобнее сделка по комиссиям и вторичке.

Ставки ЦФА и ключевая ставка: как они связаны

Динамика средних ставок в таблицах повторяет траекторию ключевой ставки с лагом: при её снижении новые выпуски размещаются дешевле, а старые купонные активы дорожают на вторичке. Механику этой связи, включая поведение плавающих ставок «КС + премия», разбирает материал о ключевой ставке и доходности ЦФА. Для инвестора из этого следует два практических правила:

• Фиксация в пике ставок. Длинные фиксированные купоны, купленные при высоких ставках, продолжают платить после того, как новые размещения подешевели.
• Короткие сроки при неопределённости. Если ожидается снижение ставок, короткие дисконтные и купонные выпуски позволяют быстро реинвестироваться, но и риск реинвестирования у них выше.

Что смотреть в выпуске вместо средней ставки

1. Эмитент и его финансовое состояние. Отчётность, долг, история обслуживания обязательств — после 1 октября 2026 года часть этих данных станет доступнее прямо в решениях о выпуске.
2. Обеспечение. Залог, поручительство или их отсутствие радикально меняют положение инвестора при проблемах.
3. Срок и график выплат. Купонный календарь определяет, когда деньги вернутся и что с ними можно будет сделать.
4. Тип ставки и формула. Фиксированный купон, «КС + N%» или структурная выплата — это три разных уровня предсказуемости.
5. Отрасль и сезонность бизнеса. Сопоставление доходности выпусков по секторам удобно вести по таблице доходности ЦФА по отраслям.

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Обновлено: 7 сентября 2026.

База размещений пересчитывает медианы купонов автоматически по мере выгрузок — актуальный срез на странице ставки ЦФА по данным открытой базы.

Почему для сравнения платформ корректнее медиана, а не среднее — методологический разбор в материале медиана или среднее: как сравнивать ставки ЦФА.

Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Дополнительно по теме

• Чем купоны по ЦФА отличаются от купонов по облигациям — подробный разбор с примерами расчёта